東方證券：2000點關口易漲難跌
52點的長陽雖然呈現(xiàn)出“一陽吃數(shù)陰”的強勢形態(tài)，但收市傳聞被辟謠，多少還是給市場潑了一盆冷水，因而節(jié)前反彈很難持續(xù)跟進。事實上，昨日的長陽，更多是做多情緒壓抑后的一次釋放，利好傳聞只是起到了導火索的作用，并非反彈的實質。從大處著眼，A股仍有不少頑疾，甚至需要靠市場主動調整去完成重構，但2000點不會輕易失守，不排除市場在2000點關口繼續(xù)組織反攻的可能。
敏感時點無形之手再次發(fā)力
當2000點被瞬間跌破后，市場的悲觀情緒集中釋放，不少機構操盤手選擇提早休假，研究機構的謹慎情緒驟升，就連之前看多的觀點也有所收斂?！皟葢n外患”的空頭觀點達成高度共識，如果情緒可以量化，那么節(jié)前市場的悲觀情緒已經(jīng)完全達到年內峰值。投資者對于節(jié)前行情也普遍持絕望情緒，存量資金回流銀行體系、機構提前放假、內外部局勢錯綜復雜都成為看空理由，當然上述理由也絕對能夠站住腳。然而多頭放棄抵抗的同時，無形之手再次發(fā)力，如果說之前打擊內幕交易、三大交易所全球路演吸引海外機構投資、央行天量逆回購只是隔靴搔癢的話，那么周三晚間創(chuàng)業(yè)板公司集體承諾年內不減持無疑是“重磅炸彈”，市場或許低估了其后的政策含義。
創(chuàng)業(yè)板解禁是近期市場最大的做空源頭，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)半月跌幅達15%，創(chuàng)業(yè)板四季度解禁市值占目前比例高達25%，結合之前創(chuàng)業(yè)板高管頻頻減持，市場恐慌情緒不難理解。而周三晚間創(chuàng)業(yè)板集體承諾年內不減持，明眼的投資者馬上會聯(lián)想到窗口指導之類的行政任務。從創(chuàng)業(yè)板上市前后的業(yè)績變化，上市套現(xiàn)成為許多公司奮斗的終點，即使股價大幅下跌，其市值泡沫仍然巨大，作為對行業(yè)、微觀經(jīng)營知根知底的高管而言，套現(xiàn)仍是最佳選擇，這種原始的沖動更多是經(jīng)濟體制所決定的。如果要令相關公司放棄這種原始沖動，除了強有力的行政指導和維穩(wěn)導向，市場很難找到其他解決方式?；蛟S有投資者會質疑，相關公司只是承諾年內不減持，若到了明年，仍會選擇拋售，屆時市場仍未下跌，此次的減持承諾更多只是延緩了風險釋放的節(jié)點，治標不治本。若在成熟市場，上述邏輯100%成立，然而A股的一大特色是預期和政策導向的晴雨表，基本面和經(jīng)濟只是A股諸多決定因素的一部分，甚至是一小部分。
創(chuàng)業(yè)板在最悲觀的時候承諾不減持，其背后的深意值得重視。首先，高層維穩(wěn)的力度發(fā)生質變，或者說市場的連續(xù)下跌已經(jīng)觸及容忍上限，以最直接的方式穩(wěn)定市場。其次，若市場認為只是推遲風險釋放節(jié)點，用腳投票，不排除會有更直接、更進一步的措施出臺。再次，政策面釋放出一種量變到質變的信號，增加了趨勢性做空的短期風險，短期敏感時點、敏感點位產(chǎn)生共振的政策效應依然存在。
10月“強心劑”仍然奏效
十八即將大順利召開使得不確定因素有所消除，而外部利空的釋放也有利于風險偏好的上升。除了微觀經(jīng)濟硬著落、人民幣貶值預期等存量利空，短期市場未知風險已然有限。結合政策維穩(wěn)力度的上升，節(jié)前市場的反彈更像是注入了一針強心劑，雖然只能維持一段時間，但足以給孱弱的市場迎合些許人氣。
通常長假前一周是資金面最緊的時候，存量資金會因為短期利率飆升而回流銀行體系，作為機構投資者也會因為長假效應而提前休戰(zhàn)，市場恰恰在這個被公認為最弱的時點發(fā)動一波反彈，很大程度也是內在做多動能的一種釋放，不完全是消息傳聞的因素。周四的傳聞盤中即被證偽，然而市場仍能維持強勢，說明不僅僅是消息刺激的因素。倘若市場真如公認般孱弱，也不會因為些許傳聞而放量反彈。從外部條件來看，歐元區(qū)的西班牙等重災區(qū)再傳利空，但A股并未受此影響。之前美元指數(shù)連續(xù)調整引發(fā)全球股市和大宗商品大幅上漲，而A股的逆勢下跌拉大了同類資產(chǎn)表現(xiàn)的喇叭口，按照過往經(jīng)驗，這種同類資產(chǎn)的喇叭口必然會有在某個時點集中修復，這次也不會例外?？紤]到節(jié)后十八大的召開，而股市的一大功能是引導市場對經(jīng)濟前景的預期，若此間繼續(xù)下跌，無疑會增加對于經(jīng)濟前景的負面情緒，因而投資者暫可不必過于擔憂系統(tǒng)性風險，也不必去臆測可能出臺的具體扶持措施，因為此階段的大導向不變，A股將階段性易漲難跌。即便四季度有效跌破2000點，或者進一步向下探底，那也是后話。至少在10月中旬前，強心劑仍然有效。
因而，短期投資者不必過于擔憂重復9月7日的反彈一日游，傳聞利好落空后出現(xiàn)一定幅度回撤在情理之中，但目前機構倉位在經(jīng)過前期的大幅減持后兌現(xiàn)壓力已極為有限，市場反彈的內生性因素也更強，而非借助消息外力。從博弈角度而言，在節(jié)前資金面最緊、機構倉位較輕的時候反彈，反彈結束的時間點或許在節(jié)后資金面最為寬松、機構倉位重新大幅上升的時候。對于這兩個信號，至少短期內不用過于擔憂。（東方證券 魏穎捷）
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