張庭賓：中國(guó)很難像08年那樣幸運(yùn)了 A股會(huì)崩盤嗎
張庭賓
“我希望中國(guó)股市崩盤！”這是羅杰斯3月23日接受采訪時(shí)所言。
此言的背景是，此前一天(3月22日)，匯豐剛剛公布了3月中國(guó)PMI(采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))預(yù)覽值——48.1，該數(shù)據(jù)結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月的升勢(shì)，創(chuàng)4個(gè)月來(lái)最低，且連續(xù)第5個(gè)月位于榮枯分水嶺50的下方。當(dāng)然老練的羅杰斯不忘加上一句：“因?yàn)檫@樣我就可以買入中國(guó)的股票了。”
同日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任王勇稱，不少中央企業(yè)反映，當(dāng)前與2008年金融危機(jī)相比，形勢(shì)可能更為嚴(yán)峻。而早在去年10月，溫州中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周德文就直言：日子已經(jīng)比2008年更難過(guò)了。
這就提出了一個(gè)嚴(yán)峻的問(wèn)題：中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)硬著陸？A股會(huì)不會(huì)崩盤？坦率地說(shuō)，筆者認(rèn)為中國(guó)已經(jīng)很難像2008年那樣幸運(yùn)了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融“置之死地而后生”的概率更大。
在2006年初，本人曾以《2006危與機(jī)：美國(guó)危機(jī)懸念與中國(guó)改革速度》一文預(yù)警：人民幣升值與石油價(jià)格上漲可能導(dǎo)致美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅；在2007年初以《警惕2007：為2008年醞釀新亞洲金融危機(jī)》一文預(yù)警：如果中國(guó)順從于美國(guó)壓力，人民幣加速升值，中國(guó)的股市和樓市泡沫將急劇放大，奧運(yùn)會(huì)前后熱錢集中外逃，中國(guó)遭遇后奧運(yùn)危機(jī)。
中、美兩國(guó)的這兩種危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在，關(guān)鍵看誰(shuí)先誰(shuí)后，一方先爆發(fā)，另一方就幸免于難。
所幸的是，2008年5月12日的汶川大地震讓決策層頭腦冷靜了下來(lái)，當(dāng)時(shí)5月底6月初的集體調(diào)研已發(fā)現(xiàn)貨幣緊縮導(dǎo)致不少企業(yè)休克；人民幣升值停止了。與此同時(shí)，人民幣升值和國(guó)際油價(jià)上漲到每桶147美元，把美國(guó)的基準(zhǔn)利率推高到5.25%，引爆了次貸和次貸金融衍生品泡沫的破滅，美國(guó)爆發(fā)了金融危機(jī)。
2008年美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)后，實(shí)際給了中國(guó)一個(gè)天大的機(jī)遇，當(dāng)時(shí)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)救是該救，但方向應(yīng)當(dāng)是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，激勵(lì)高科技發(fā)展，投資環(huán)保循環(huán)經(jīng)濟(jì)，加大農(nóng)業(yè)水利建設(shè)；有效控制房?jī)r(jià)；增資社保體系擴(kuò)大內(nèi)需等。
然而我國(guó)卻發(fā)動(dòng)了一場(chǎng)前所未有的浩大基建投資，主要投資于房產(chǎn)、鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)，將樓市泡沫推高到無(wú)以復(fù)加的程度，以至于2010年不得不強(qiáng)力調(diào)控樓市。
當(dāng)樓市在2011年初盛極而衰的時(shí)候，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面已經(jīng)比2008年大大惡化了。2008年的“股災(zāi)”雖造成國(guó)民幾萬(wàn)億元的財(cái)富損失，但那只是過(guò)去積累的余錢；然而，2011年樓市泡沫的破滅，不僅將國(guó)人最大額的財(cái)富積累(上百萬(wàn)億元)套牢在樓市中，而且將國(guó)民未來(lái)一二十年的預(yù)期收入也深套其中。權(quán)貴既得利益者則利用2009~2010年的股市反彈，全力大小非變現(xiàn)和IPO融資套現(xiàn)，所以說(shuō)A股在2011年后的每況愈下勢(shì)在必然，A股與美股走出背反行情勢(shì)在必然。
而中國(guó)救市成為國(guó)際大宗商品價(jià)格卷土重來(lái)的重要因素，比如國(guó)際銅價(jià)再創(chuàng)新高；人民幣再度升值，將中國(guó)制造逼向更困難境地；勞動(dòng)力供給的劉易斯拐點(diǎn)到來(lái)，再推工資成本；大量企業(yè)的流動(dòng)資金被套牢在樓市中……
在對(duì)外政策上，中國(guó)巨額外儲(chǔ)大量購(gòu)買美國(guó)債券、歐洲債券，僅美國(guó)國(guó)債最高峰時(shí)就超過(guò)1.3萬(wàn)億美元，而極少儲(chǔ)備黃金、石油和中國(guó)制造業(yè)的必備資源。
與此同時(shí)，美國(guó)吸取了2008年的教訓(xùn)，采取多種措施降低對(duì)中東的石油依賴度，進(jìn)口石油比重已由2008年的14.9%下降到2010年的8.83%；2011年已經(jīng)成為成品油凈出口國(guó)。而中國(guó)大力發(fā)展汽車工業(yè)，導(dǎo)致進(jìn)口石油依賴度提高到了近60%，中東占進(jìn)口份額提高到近50%。
簡(jiǎn)言之，現(xiàn)在中美兩國(guó)的危機(jī)天平，已經(jīng)由2008年年底傾斜中國(guó)轉(zhuǎn)向大為傾斜到美國(guó)一端。
未來(lái)對(duì)于中國(guó)而言，已經(jīng)基本明確了探改革開(kāi)放30年來(lái)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)大底的趨勢(shì)，已經(jīng)基本明確了“置之死地而后生”的格局。當(dāng)然，這也未必是壞事，因?yàn)檫@里可能孕育著大洗牌，進(jìn)而大升級(jí)的轉(zhuǎn)機(jī)。
僅供參考，投資者決策風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)
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